财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上(sh俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口àng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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