财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(j如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗iǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债(zh如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗ài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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