近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发集团，其旗下(xià)子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等，其电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品是半导体(tǐ)加(jiā)工过程中(zhōng)的关键材料，公司客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等，也获(huò)得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透露了(le)一个冷知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不(bù)只是常(cháng)规的食(shí)品级磷酸(suān)，还用到(dào)了(le)更高纯度(dù)的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接(jiē)控股股东还与第二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子(zi)正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从(cóng)事从事湿电子化学(xué)品业(yè)务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品的纯(chún)度等级(jí)由高到低(dī)分别为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子在生产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的同(tóng)时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品级磷(lín)酸的(de)主营业务(wù)收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的(de)主要销(xiāo)售内(nèi)容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个销售(s睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高hòu)金(jīn)额比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务(wù)收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客户外，还销售给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工品贸易(yì)商等其(qí)他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的(de)食品级磷酸，公司(sī)销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为符合(hé)食品级(jí)要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业收(shōu)入分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点(diǎn)。一(yī)是，兴(xīng)福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及(jí)追溯调整，比如兴福电子(zi)原(yuán)报表2020年(nián)净利润为(wèi)-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对(duì)记者表示(shì)，非经(jīng)常性损益(yì)是指公司发生的(de)与(yǔ)经营业务(wù)无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频(pín)率，影响了真实(shí)、公允地(dì)反映公(gōng)司正常盈利能(néng)力的各(gè)项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第(dì)三个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长与主营(yíng)业务毛(máo)利率提(tí)升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行业可比公司平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续实现众多集成电路(lù)客户的产品(pǐn)认(rèn)证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子化学品销售(shòu)收入占比持(chí)续提升，且公司根(gēn)据部分产(chǎn)品原材(cái)料价(jià)格(gé)上涨情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电子未来毛(máo)利率还有(yǒu)多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控股股东为(wèi)上市公司兴发(fā)集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股股(gǔ)东为(wèi)宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电路基金(jīn)二期，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电(diàn)路基金(jīn)二期(qī)之间(jiān)存在对赌协议。虽(suī)然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已(yǐ)经(jīng)终止，但回(huí)购权和(hé)随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合格(gé)IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿到(dào)证监(jiān)会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显(xiǎn)示，处于正常待(dài)审核阶段的合(hé)合(hé)信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目(mù)显示(shì)，20家提(tí)交注册的企业中(zhōng)有2家受(shòu)理(lǐ)日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议(yì)摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到(dào)的目标估值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提的是，15家战略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对兴福电子增(zēng)资时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投(tóu)资(zī)者的(de)增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料、电力等(děng)能源以及建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的(de)重大经常性关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联(lián)采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫(liú)关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高电子是(shì)控股股东兴发集团合并报表范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的(de)其他(tā)公司主(zhǔ)营业务(wù)及(jí)应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度营业收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润(rùn)较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价(jià)格已跌至行业成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格(gé)下跌过程中，公司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即(jí)公(gōng)司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等成长性产品市(shì)场需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季度平(píng)均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度(dù)统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断(duàn)湿电子化(huà)学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的(de)业绩(jì)具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管理(lǐ)执法局的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚(fá)金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建筑面积(jī)为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高