钠电(diàn)池产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺科(kē)技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的(de)投资成本(běn)？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会(huì)并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易(yì)所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资(zī)金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬(qiào河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备(bèi)及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其(qí)在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公(gōng)司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于(yú)正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实(shí)，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力(lì)有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能(néng)利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系(xì)活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，因为它是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本(běn)临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领(lǐng)域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般(bān)给到(dào)客(kè)户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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