金融界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí)中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行业金(jīn)融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于领略的意思居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度的(de)爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显回落(luò)。从结(jié)构上来看，居(jū)民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一(yī)季度透支了部分银(yín)行信(xìn)贷额(é)度和(hé)企业信贷(dài)需求(qiú)，而且4月(yuè)地产销售也边(biān)际走弱。社(shè)融(róng)增速(sù)与上(shàng)月持(chí)平，非标(biāo)融(róng)资持(chí)续好转。M2增(zēng)速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落主因(yīn)居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升(shēng)0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人存(cún)款的(de)流(liú)出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币存款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中信(xìn)证券认为是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核，然(rán)后在下季初发行新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居民(mín)存款在季末(mò)季(jì)初(chū)常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一(yī)致(zhì)，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居(jū)民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月(yuè)数(shù)据中，居民端出现了新增存款，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩(suō)的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的(de)减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类(lèi)似居民加(jiā)速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少更(gèng)可能去(qù)向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明显。企业(yè)中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的(de)绝大部(bù)分(fēn)，居民(mín)端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反(fǎn)映(yìng)了居(jū)民端(duān)在前期(qī)购房需求脉(mài)冲式(shì)领略的意思释放后信心仍然(rán)不(bù)足的情况(kuàng)。如果没(méi)有进一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低位。

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