来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调(diào)了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布的数据看，确实好于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速(sù)，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业(yè)压(yā)力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(jǐn)。“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”是当前(qián)经济(jì)持(chí)续(xù)回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要(yào)求(qiú)，会议强调(diào)经济要(yào)实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合(hé)理(lǐ)增长”。这一(yī)点和(hé)去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和(hé木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)激发(fā)经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更多通过激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的(de)法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言(yán)，政(zhèng)策刺(cì)激(jī)空间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信心和(hé)预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段(duàn)，让经济自发的(de)内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延(yán)续了去(qù)年12月会议的表述(shù)。对于政策(cè)的要(yào)求，本次会议强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述(shù)是(shì)“加强各类政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠(kào)居民劳动(dòng)收入(rù)的(de)自(zì)然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持(chí)有条件的(de)自(zì)贸试验(yàn)区和(hé)自由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国际(jì)高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调(diào)，加快建(jiàn)设现(xiàn)代(dài)化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政(zhèng)策(cè)的重(zhòng)点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建(jiàn)设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域，要(yào)推动(dòng)平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台(tái)企(qǐ)业探索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，房(fáng)地产(chǎn)产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风险也需要(yào)化(huà)解。所以今年(nián)和(hé)去(qù)年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克(kè)制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思