金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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