金融界5月11日消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月(yuè)末(mò)低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对(duì)实体经济发放的人民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业(yè)金融机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速(sù)评认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一(yī)季度(dù)的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷(dài)款有较(jiào)强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能是(shì)因为一(yī)季度透(tòu)支了(le)部(bù)分银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落(luò)主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非(fēi)企业(yè)活(huó)期存款大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售的再(zài)度(dù)转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)认为(wèi)是季节(jié)性(xìng)波(bō)动。因为银行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期(qī)，使(shǐ)资金回(huí)流成存(cún)款，以应对考核，然(rán)后在(zài)下季(jì)初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经(jīng)营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与(yǔ)中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居(jū)民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在本月(yuè)数据中，居民(mín)端(duān)出(chū)现(xiàn)了(le)新增(zēng)存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规(guī)律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民(mín)存款减(jiǎn)少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据(jù)得出类(lèi)似居(jū)民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可(kě)能去向表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征(zhēng)依然明显。企业中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居(jū)民端中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释(shì)放(fàng)后信心仍然不足的情况。如(rú)果没(méi)有进一(yī)步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排(pái)除居民端新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持在低位(wèi)。

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