随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qi济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50án)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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