当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的塑料是不是绝缘体存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上塑料是不是绝缘体建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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