本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(wú)论从市(shì)盈率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(z岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市hǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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