近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告国家常务委员7人，国家常务委员7人简历期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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