钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌(di关一下月亮是什么意思ē)折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn关一下月亮是什么意思)邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬(qiào)动动辄(zhé)几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等(děng)输入类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2关一下月亮是什么意思022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子(zi)电(diàn)池(chí)项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还在(zài)其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的(de)参数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但宁(níng)德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低(dī)速(sù)电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明(míng)高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的供应安(ān)全(quán)，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密(mì)度的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优(yōu)势(shì)就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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