北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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