财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹ng)间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可doi的时候怎么夹，doi是怎么夹期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引(yǐdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹n)领者。

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