射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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