核心观(guān)点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股(gǔ)息策(cè)略的(de)安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代(dài)表的(de)高股息(xī)策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要满足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是(shì)股息端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好(hǎo)满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过(guò)去三年的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为不(bù)易(yì)。上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行(xíng)板块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较优水平(píng)，上(shàng)市银(yín)行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银(yín)行板一方水等于多少升，一方水等于多少升水块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也(y一方水等于多少升，一方水等于多少升水ě)有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一方水等于多少升，一方水等于多少升水