北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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