金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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