金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新(xīn德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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