财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需(xū)求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和(hé)前(qián)十(shí)年比那都是放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.8云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗5％之间。与一(yī)季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高(gāo)于理财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形(xíng)成套利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据发布会上公布(bù)的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区(qū)新发(fā)放企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年(nián)一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前(qián)的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的(de)利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人(rén)士(shì)对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那(nà)里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现(xiàn)象。

云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷(dài)款利率(lǜ)与(yǔ)发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味(wèi)着当(dāng)期(qī)发行的(de)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的收益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负(fù)责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体的(de)趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利(lì)率(lǜ)走低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率进一步(bù云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨(jù)大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段(duàn)包(bāo)括但不限于(yú)以(yǐ)下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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