尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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