本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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