5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是(shì)创出(chū)年内收市(shì)新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉(chán)联(lián)市(shì)场规模(mó)最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国(guó)债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直(z镇关西是谁，镇关西是谁打死的hí)接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两镇关西是谁，镇关西是谁打死的边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多(duō)的细(xì)分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道(dào)，或(huò)许更符(fú)合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的(de)主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具(jù)备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波(bō)三折趋(qū)势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇(huì)率的压(yā)力也会(huì)逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市镇关西是谁，镇关西是谁打死的场。

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