上市(shì)公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正股退(tuì)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄市而强制退市(shì)的(de)可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发(fā)展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的(de)情况，也未(wèi)发(fā)生过(guò)实质(zhì)性违(wéi)约事件。 珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄p>

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大(dà)多数(shù)上市公司(sī)是因经营不善导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不(bù)乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转(z珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄huǎn)债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路(lù)径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化(huà)。目(mù)前关(guān)于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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