北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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