在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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