财(cái)联(lián)社(shè)记者近期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环(huán)比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近期(qī)出(chū)现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决(jué)策部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份，北(běi)京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势(shì)，如近期票(piào)据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语理财公司存续开放式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年(nián)12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可(kě)能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结(jié)构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱。张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语>

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与(yǔ)金(jīn)融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责(zé)人对财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财(cái)收益(yì)和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一(yī)些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低(dī)预期(qī)下，其(qí)净值表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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