如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(dbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别e)公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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