5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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