四(sì)大(dà)国(guó)有银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款利率正(zhèng)迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年(nián)以来银行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波存(cún)款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经(jīng)济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱(qián)袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(shì)否等同于经济(jì)增速(sù)放缓的信号(hào)？市场上关于(yú)企业(yè)、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主要(yào)基(jī)于(yú)三重考(kǎo)量(liàng)。一是(shì)符合(hé)推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资(zī)、消费，本次降息(xī)也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，通(tōng)知存款则集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范(fàn)围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)测(cè)算(suàn)，通(tōng)知存(cún)款和协定存款在(zài)银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中(zhōng)提到(dào)，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在(zài)经济复苏(sū)的关鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读键时点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市(shì)场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)的(de)必要性来(lái)看，民(mín)生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调整(zhěng)的(de)闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证存款(kuǎ鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读n)利率下(xià)调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，当下调利率有助于(yú)降低银(yín)行负债(zhài)成本，推动银行投(tóu)放信(xìn)贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革(gé)及银行(xíng)净息差压力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关注到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场(chǎng)的供需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下(xià)降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市(shì)场供需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵(líng)活(huó)调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维(wéi)护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主(zhǔ)要释放了两大信号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利(lì)于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；二(èr)是减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调降协定存(cún)款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主要(yào)目的是规范(fàn)银行业存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力(lì)压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本。当(dāng)前银行净利差空间(jiān)较小，压降负债端(duān)成本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融(róng)风险。此外，银(yín)行负(fù)债端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济融(róng)资成本(běn)进(jìn)一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提(tí)到(dào)，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大(dà)背景下(xià)，进一(yī)步释放(fàng)市(shì)场流动性、活跃消费是一个(gè)重要(yào)的、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款降息(xī)调节(jié)，对促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方(fāng)观点提到，压降存(cún)款成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。国泰君安(ān)董琦关(guān)注到，当前经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继(jì)续对经(jīng)济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴(bàn)随经(jīng)济(jì)修(xiū)复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经(jīng)济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要(yào)求(qiú)货币政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动(dòng)性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加倚重结构性(xìng)工具(jù)，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将迎调(diào)整的同时，有市场观点担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的(de)存款收(shōu)益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘清通(tōng)知存(cún)款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存(cún)款介于定活期(qī)存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同(tóng)优(yōu)点是，在(zài)保持资(zī)金灵(líng)活使用(yòng)的同时(shí)，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期(qī)存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可(kě)按(àn)实际(jì)存期及支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人和企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款双重功(gōng)能的协(xié)定存(cún)款账户，并约定基(jī)本存款额度(dù)，由银行将协(xié)定存款账户中超过该额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存(cún)款(kuǎn)性质(zhì)介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也(yě)有个(gè)人业务，但(dàn)都有一(yī)定的存款门槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一(yī)般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定的(de)利(lì)息损失(shī)，但(dàn)若存贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一(yī)传(chuán)导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑(chēng)。经济当前(qián)依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民形成了一定规(guī)模的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民(mín)增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循(xún)环。”李湛表示。

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