如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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