四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业已有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有(yǒu)至少20家中小银(yín)行（含农村信用合(hé)作联(lián)社(shè)）下调人民币(bì)存(cún)款利率，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭(dié)起是否(fǒu)等(děng)同于(yú)经济增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本次存款利率新规主要基(jī)于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息(xī)也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到(dào)的是，本次调(diào)降(jiàng)中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队测算，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行(xíng)存款中占(zhàn)比不(bù)高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银(yín)行(xíng)团队的(de)数据显示，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)梳理了(le)这一(yī)市场化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，随(suí)后，国有大行同年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行(xíng)息(xī)差压力的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存(cún)款利率调整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定存(cún)款利率，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有助于(yú)降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，推动银(yín)行投放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增(zēng)大外，某大型银行金融(róng)市场研究员还(hái)关(guān)注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导(dǎo)致居(jū)民储蓄(xù)存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银(yín)行在调整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷ng>

　　4月28日中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知(zhī)主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业(yè)存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当(dāng)前银行(xíng)净利差空间较小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银(yín)行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成本(běn)下降，也为(wèi)资产端的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济融资(zī)成本进(jìn)一步打开空间。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观(guān)首席分析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压力(lì)，又有(yǒu)利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存(cún)款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)；同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川(ch究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷uān)财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流(liú)动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息(xī)调节，对(duì)促(cù)销费无(wú)疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会(huì)均表明，当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需，为实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注(zhù)到，当(dāng)前经(jīng)济修(xiū)复(fù)内生(shēng)动(dòng)力依然(rán)不强(qiáng)，外需(xū)压力没有完(wán)全缓解，货币政策将继续对经济(jì)修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型(xíng)银行(xíng)金融(róng)市(shì)场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看到(dào)的是，目前经济处于(yú)修复(fù)性复(fù)苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍需要(yào)适度(dù)货币环境支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策(cè)支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在(zài)保持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更(gèng)加倚重结构(gòu)性(xìng)工(gōng)具，加大实(shí)体经(jīng)济(jì)薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺(cì)激消费以及缓和银行经营压力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博(bó)弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金灵活(huó)使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期及支(zhī)取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当(dāng)前1天(tiān)和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和(hé)协定存(cún)款双重功能的(de)协(xié)定存(cún)款账(zhàng)户，并约(yuē)定(dìng)基本存款额度，由(yóu)银行将协定存(cún)款(kuǎn)账户(hù)中超过该(gāi)额(é)度(dù)的部分按协定(dìng)存款利(lì)率单独计息的一(yī)种存款方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理(lǐ)，期限最(zuì)长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提(tí)出的观点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主，对一般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于(yú)企业(yè)来说(shuō)，会有一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休(xiū)养(yǎng)生息，特(tè)别是在前(qián)期服(fú)务业修复(fù)后，与(yǔ)制(zhì)造业(yè)产生(shēng)循环，带动收(shōu)入预期改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以来(lái)，企业及居民形成了一(yī)定规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)，降息(xī)可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信(xìn)心才会(huì)回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示。