射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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