财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(j几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。<几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同/p>

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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