A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价35c到底有多大，35c是多少值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(l35c到底有多大，35c是多少ǐng)中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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