大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑本初是谁A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中本初是谁的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)本初是谁中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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