本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)1阿富汗是不是亡国了5年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作阿富汗是不是亡国了为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌阿富汗是不是亡国了空间亦不大(dà)。

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