尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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