射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩)于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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