近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市(s唐山大地震和汶川大地震哪个严重hì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天唐山大地震和汶川大地震哪个严重鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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