5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wi中国一共有多少万亿钱nd二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(gu中国一共有多少万亿钱ò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng中国一共有多少万亿钱)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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