财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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