A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水)的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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