5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台(tái)了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗基(jī)金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结(jié)合当前(qián)的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和外资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承(chéng)压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关(guān)注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的(de)方式投(tóu)资于(yú)港(gǎng)股市场。

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