当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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