5月23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度(dù)的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和(hé)苏州区号是多少疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在(zài)过去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下(xià)移，通(tōng)过(guò)城市(shì)三级(jí)医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构(g苏州区号是多少òu)的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的(de)研发能力。

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