作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归(guī)正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价(jià)格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思波动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半(bàn)年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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