4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新(xīn)年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而(ér)国(guó)外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘(pán)表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)强的(de)原因在于国内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单(dān)表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动(dòng)国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货(huò)棉(mián)花分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达(dá)到近两(liǎng)年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销(xiāo)压力较小，促使部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货(huò)价格持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到(dào)下游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了(le)助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)于天(tiān)气的(de)关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播(bō)开启以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分(fēn)棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生(shēng)长进(jìn)度较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期低温(wēn)天气的双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大(dà)大增(zēng)加(jiā)。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库存(cún)仍位于历史偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内需(xū)持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题(tí)持续，使(shǐ)业者担(dān)忧(yōu)持续加息的(de)紧缩政策(cè)，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比下(xià)降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供(gōng)需(xū)预测，将全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著(zhù)复(fù)苏，全球(qiú)棉(mián)市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际(jì)棉(mián)价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉(mián)纺织(zhī)市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价(jià)差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入(rù)淡(dàn)季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实(shí)质(zhì)性利(lì)好(hǎo)，天气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅氯化钾相对原子质量是多少，振(z氯化钾相对原子质量是多少，hèn)荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改(gǎi)造(zào)加(jiā)工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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