当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(l兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗ián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处(chù)于(兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗yú)4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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